根据公司公告，近来美国商务部对来自我国和越南的“热成型模塑纤维产品”反倾销作出初裁，公司为强制应诉企业，税率为470.63%，其他非强制应诉企业均匀税率为345.84%，一切未列入清单的我国企业税率为477.97%。此外，反补贴查询初裁成果为公司初裁税率5.99%(我国其他出产商/出口商的税率为6.38%-153.25%)。现在“双反查询”没有完毕，上述成果仅为初裁成果，美国商务部需要进一步核对后再作出终究判决。

  根据公告，2024年公司出口至美国的销售额占有经营收入的52%左右。25Q1公司国内工厂向美国正常出货量累计为1.16万吨左右，占当期销量的52%左右。同期公司泰国工厂“年产3.5万吨甘蔗渣可降解环保餐具项目”的全线投产，可接受后续对美订单。此外，公司前期还发表“年产6.5万吨甘蔗渣可降解环保餐具项目”本钱预算，有望逐渐提高公司的市场竞争力，一起改变“双反”带来的晦气影响。根据关税动摇等不确定性影响下，公司敏捷搬运订单至泰国基地，已于4月中旬向美国客户出货。25Q2起原计划在国内出产的美国客户的订单转到泰国工厂出产（泰国工厂当时对美出口暂免关税），估计全体出产经营过渡较为平稳。

  在全球限塑禁塑浪潮下，纸浆模塑凭仗其环保可降解、运用快捷等特性有望迎来需求的敏捷添加，远期空间较为宽广。根据公司公告转引的GrandView Research数据，2022年度全球纸浆模塑包装市场规划约为51.11亿美元，估计从2023年到2030年将以7.60%的复合年增加率增加。除美国市场外，春节后公司第一时间派出精干部队，在欧洲、中东、南美、澳洲等非美区域活跃开拓市场，评价海外建仓的可行性，未来有望凭借泰国建厂的成功经验，快速仿制全球化产能布局，提高公司的归纳抗危险才能。

  公司作为国内纸浆模塑餐饮具领军企业，具有规划、研制、及优质客户结构的多重壁垒，盈余才能继续抢先。此外，在交易方针动摇下，公司前瞻性布局海外基地，现在美国“双反”初裁已落地，公司依托海外产能顺畅搬运对美订单，成绩确定性有望提高，咱们估计公司2025-2027年归母净利润分别为3.57/4.21/4.85亿元（与前值共同），同比+10%/18%/15%，当时市值对应25年估值约13x，安全边沿凸显，上调至“买入”评级。

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